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发布时间:2017-12-29 10:17


  聚焦
  
  本报记者  王小霞
  
  党的十九大报告指出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。
  
  “金融是现代经济的核心,金融服务实体经济的能力是解决我国经济发展‘不平衡不充分’问题的关键因素。解决‘不平衡不充分’问题,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。”接受中国经济时报记者采访的专家以及业内人士表示,党的十九大报告为金融体制改革和资本市场今后的发展重点指明了方向。
  
  金融服务应发力普惠金融
  
  在十九大报告中,明确提出要“增强金融服务实体经济能力”。第五次全国金融工作会议也强调,金融要把实体经济服务作为出发点和落脚点。
  
  “在金融服务领域,发展普惠金融是当前急需补上的一课。”中国青年政治学院金融研究所所长李永森在接受本报记者采访时表示,当前,从金融服务的结构来看,中小企业融资难、融资贵的问题,反映了我国金融服务领域现实存在的发展不平衡不充分的问题。
  
  中小企业是我国经济发展的动力和社会稳定的基石。尤其是创新型的中小企业,其从初创期向成熟期发展的过程中,不论是规模扩张还是创新研发,都急需资金支持。因此,对创新意愿强烈和研发活动密集的中小企业而言,解决融资难、融资贵问题,让中小企业的创新意愿与创新融资相匹配,将有利于加快经济结构创新升级。
  
  除此之外,对居民个人的金融服务也是未来要补上的另一个发展短板。
  
  金融服务不能狭义地理解为提供融资服务,还有财富管理、投资平台等。未来,这些都将成为金融服务需要发力解决的地方。
  
  “从金融机构的角度来看,传统的大型金融机构和新兴中小金融机构同样面临发展不平衡不充分的问题。”李永森认为,传统大型金融机构如大型商业银行在金融领域发展更为规范,成熟度更高。但在科技进步的新环境下,传统金融机构需要进一步适应新时代、新技术、新环境,创新服务方式、创新产品类型,引入新技术,促进非现场交易等应用的增加。
  
  而对中小金融机构来说,其既面临巨大的发展机遇,同时也需要解决合规发展的问题,要在发展中逐渐走向规范,适应新的监管要求。
  
  从金融业态来看,传统金融机构和互联网金融之间也需要融合发展。传统金融机构以现场交易为主,而新兴的互联网金融业态则以非现场交易业务为主,更为便捷和有效率,如第三方支付等。二者之间需要进一步融合发展。
  
  从监管的角度来看,无论是监管理念,还是监管规则,既要在以往的监管过程中保持动态的调整和完善,又要在不同时期根据市场发展需要有不同的监管侧重点。同时,要及时跟上对互联网金融等新兴业态的监管步伐。保证金融体系安全有效运行,防范系统性金融风险的发生。
  
  货币市场须做好双向调控
  
  李永森告诉记者,当前,我国货币市场同样存在发展不平衡不充分的问题。
  
  “货币市场是短期资金(期限在一年以内)的融通市场。一般来说,货币市场和外汇市场相互联系,货币发行其中一个重要市场是通过货币市场来完成。”李永森说,过去,我国在国际收支中长期处于双顺差,使得我国外汇储备持续增长。为了稳定汇率,不让人民币过快升值,因此中央银行在外汇市场长期单向买入外汇,这其实也是不断地供应人民币的过程。“这是中国在特定时期一种特殊的货币发行机制,这样的机制使得中央银行在一定程度上发行货币时显得比较被动,所以经常需要在银行同业人民币市场中,把为了买入外汇而多投放的人民币再回收回来。”李永森说。
  
  随着中国开放程度的不断提高以及人民币汇率的不断变化,人民币双向波动时,这种发行机制在未来也需要随之进行调整。
  
  “在外汇市场,我们的市场化程度需要加强,资本项目的开放需要继续向前走。”李永森认为。当然,这些都不可能是一蹴而就的事情,而是逐步完善和发展的过程。
  
  在货币市场,需要通过不同的货币政策工具进行货币的双向调控,当市场上货币供应过多时,央行可通过银行间市场回笼货币;而当市场流动性不足时则投放货币,这样的双向操作调控将会更为灵活,更适应市场发展的需要。
  
  资本市场应尽快补短板
  
  从市场发育情况来看,长期以来,一提到资本市场,大家就认为是股票市场,而提到股票市场,则认为就是交易所市场(场内市场),这从一个侧面反映了资本市场结构不够完善,层次不够丰富,现实存在着发展不平衡不充分的问题,应尽快补发展短板。
  
  “资本市场主要是发挥投融资功能,这需要多层次的资本市场来实现和完成,但以往则过度依赖场内市场和交易所市场,造成股票市场和债券市场发展的不平衡,其中债券市场相对股票市场来说发展不充分,而股票市场中场内市场和场外市场之间的发展也是不平衡。”在李永森看来,未来,要通过发展多层次资本市场体系,解决直接融资和间接融资之间的不平衡问题。
  
  同时,股票融资和债券融资也要平衡发展。当前,银行间市场规模较大、流动性强。而交易所市场规模较小,流动性较弱。另外,交易所市场和银行间市场之间存在分隔,跨市场流动性受到阻碍,市场效率也受到影响。
  
  在整个债券市场中债券品种、结构也不完善,国债比公司债、企业债规模更大,发展得更充分,而公司债、企业债则发展不充分。而从债券的期限来看,期限的分布也不够完善和全面,国债中长期的较多,短期国债未来还有较大发展空间。
  
  债券市场除了满足投融资需求之外,还有一个重要任务是让收益率曲线来为市场提供价格信号的作用。当前,我国的利率市场化改革已经取得一定成效,这时候市场需要利率信号来发挥相应的调节作用。但目前来看,我国市场利率形成的机制还不够充分和完善,这使得市场信号可能权威性不够。未来,债券市场建立和完善收益率曲线将是一个重要的发展方向。
  
  “在股票市场,不同层次市场之间的发展不平衡不充分也较为明显。”英大证券研究所所长李大霄告诉本报记者,如新三板市场未来需进一步充分发展。李大霄说,虽然新三板市场上企业的挂牌速度较快,规模也大,但流动性不足,交易不活跃,融资功能较弱,下一步市场交易机制需要进一步改革。
  
  对于区域性股权市场来说,其虽然容量较大,但流动性比新三板还差。而且,作为地区性的市场,由于市场之间的行政分隔带来的问题较多,不利于整个市场资源的流动。另外,区域性股票市场在发展中规范性也需要进一步加强。
  
  “与此同时,主板市场和创业板市场也同样存在发展不平衡不充分的问题。”李永森说,主板市场相对成熟,创业板市场是新兴市场,发展时间较短,从交易上市、交易规则等方面也都需要进一步的完善。
  
  更为重要的是,我国创业板在建立之初,为了更好地防范市场风险,对企业的进入门槛和盈利目标设立较高,这可能会把一部分有强烈融资需求的企业挡在门外。未来需要逐渐降低门槛,为更多需要融资的创业型企业提供更广阔的融资渠道。
  
  李大霄也强调,虽然资本市场一直以来都在强调保护投资者利益,未来也应更好地落到实处,且形成机制。
  
  “我们的资本市场是在探索中发展起来的,所以需要在发展中完善,在完善中发展。”李永森说,资本市场的市场化改革是发展的大方向,未来要减少非市场因素对市场的影响。但是,注册制要根据市场的情况,稳步推进,不能过快或盲目推进。

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